开首：Gangtise投研

　　制造| 科技（4条）

　　01． 光伏分析师暗意，2024年11月第4周国网议论院发布了的悲不雅的2025年光伏国内装机预期，2025年国内装机可能同比下滑15~20%，回到2023年装机水平。这主要源于电力现货市集压力和电站收益率压力。在这种需求配景下，若莫得供给侧鼎新设施落地，光伏行业已毕软着陆难度很大，可能需要资不抵债式的停业重组式硬着陆。

　　02． 锂电隔阂分析师暗意，2024Q3隔阂门径价钱竞争强烈，龙头企业单平盈利低于0.15元；恩捷产能利用率跨越50%，中材产能利用率30~50%，中小企业低于30%。短期看，部分企业虽有豪阔产能但降价空间有限，且已出现吃亏。2025年行业供给端产能开释和供需关系仍存在压力，价钱将在低位运转，跟着中尾部企业因稼动率或盈利才气低、现款流恶化而渐渐出清。

　　03． 锂电负极分析师暗意，2024Q3锂电负极低端家具价钱竞争强烈，高端价钱趋稳，龙头企业单吨盈利较高，二三线企业靠近价钱竞争和资本管控压力，盈利才气承压。现在行业产能利用率接近70%，2025年除头部三家厂商外基本无新增供给，2025H1负极价钱可能仍在低位运转，权衡2025H2到2026年看到供需拐点。

　　04． 电解液分析师暗意，2024年以来碳酸锂价钱回落带动电解液和六氟磷酸锂价钱下滑，现在六氟价钱已接近二线企业现款资本，惟一龙头天赐材料2024Q3盈利，第二名多氟多基本盈亏均衡，第三名天空股份（维权）吃亏。现在六氟价钱已高潮且厂商寻求进一步提价，短期价钱有小幅斥地，大拐点可能在2025H2，因为许多小厂产能利用率低甚而关停，2025年下半年龙头企业产能利用率超80%将具备供需关系回转和价钱高潮弹性。

　　虚耗| 医健（3条）

　　01． 双11行家暗意，数码家电类目在线上平台10月同环比增长认知，受国补影响，民众电、数码家具、生计电器增长较好。数码家具中相机、手机、电脑、游戏配件同比增长超大盘。食物大盘10月同比有增长但环比下滑，饮料冲调、生鲜板块发达较好。

　　02． 葵花籽分析师称，2022年世界食用葵花籽栽种面积仅约600万亩，为近10年最少，2023年达900万亩，2024年八成为1050~1100万亩。由于内蒙古巴彦淖尔9月份下大雨，主产区受灾，厂商复返新疆采购原料致市集价钱攀升，现在价钱略回落但仍处于高位，权衡2025年葵花籽价钱较现时结尾价钱有20~30%摆布的回落。

　　03． 扫地机分析师暗意，2024年9月30日~11月10日，扫地机的线上零卖额同比增长66%，主要系价钱小幅度提高，而量增孝敬了绝大部分，其中10月零卖额同比增长达到了3位数以上，线下零卖额同比增长比线上增长更快。10月石头和云鲸的线上销售额同比增长在200%摆布，科沃斯和追觅线上销售额同比增长在100%摆布。

　　材料| 动力（1条）

　　01． 锂分析师权衡，2025年全球碳酸锂供应量为140万吨，同比增长18万吨，其中非洲供给量约17万吨，同比增长7万吨，澳洲增量1.5~2万吨，北好意思洲增长1万吨，南好意思洲增长7.5~8万吨，国内产量执平。

　　金融| 基建（3条）

　　01． 宏不雅分析师暗意，11月PMI原材料购进价钱指数回落到49.8，出厂价钱指数回落到47.7，均处于安靖区间且环比较10月走弱；10月单月工业利润降幅约10%较前两月有所收窄，但营收增速再度回落转负，PPI降幅扩大，10月是量改善但价钱下滑连累营收，最大连累是价钱，以价换量特征认知。

　　02． 房地产行家暗意，地皮收储方面，十几个省市发了近1.3万亿方位再融债券，部分用于地皮回收收购，但现在进展未满盈落地，个别城市如广州、银川有有筹商作为；商品房收储方面，50多个城市出了收储办法且要求有放宽，但落地速率相对较慢，现在有郑州、重庆、深圳等个别城市有落地名堂。城中村改革方面，由底本35万扩大到100万安置量自己变化不大，上海、广州在11月有一定提速，包括旧改片区、老旧小区原拆原建等进度加速，住建部本年老旧小区改革已完玉成年宗旨。

　　03． 房地产行家暗意，11月北京、上海二手房价钱同比降幅八成在7~8%，深圳同比降幅约10%。总体来看，北上广深等城市房价比拟高点八成回到19~20年水平，部分二线城市房价回到15~17年甚而13 - 14年水平，现在宽敞城市二手房价钱仍不才跌经由中，未出现止跌迹象。从时代上看，若是房价要止跌，可能要到2025H2。

　　A股精选三季报重点（5条）

　　01． 甘李药业2024年第三季度敷陈暴露：已毕生意收入9.30亿元，同比增长37.61%，主要收成于国内制剂家具价钱高潮以及外洋市集拓展奏效显赫。国内收入增长正经，同比增长22.25%，其中新一轮胰岛素集采价钱高潮效应在三季度初步体现，带来1.50亿元收入增长。外洋销售收入同比增长72.10%，主要由于出口至阿尔及利亚的原土假名堂班师落地。泰西市风光作斥地也取得新进展，特准策划权事迹收入同比增长34.49%。公司前三季度生意收入22.45亿元，同比增长17.81%，包摄于上市公司鼓动的净利润5.07亿元，同比增长90.36%。策划活动现款流量净额4.65亿元，同比增长5.42亿元。

　　02． 山东黄金2024年第三季度敷陈暴露：第三季度生意收入达到212.32亿元，同比增长52.77%；包摄于上市公司鼓动的净利润为6.83亿元，同比增长46.62%。岁首至敷陈期末，生意收入和净利润差别同比增长62.15%和53.57%。公司自产金和外购金产量均有所增长，差别达到3.54万千克和5.93万千克，同比增长19.58%和43.15%。敷陈期末，公司总钞票达到1578.62亿元，同比增长17.28%。

　　03． 日辰食物2024年第三季度敷陈暴露：公司第三季度生意收入为1.09亿元，同比增长6.45%；包摄于上市公司鼓动的净利润为2570万元，同比增长44.52%。岁首至敷陈期末，生意收入为2.97亿元，同比增长11.78%；包摄于上市公司鼓动的净利润为5443万元，同比增长30.88%。公司第三季度生意收入和净利润增长的主要原因是本期生意收入增长带动利润增长及远离股票期权激发联想影响计提的股份支付用度。

　　04． 爱婴室2024年第三季度敷陈暴露：公司生意收入和包摄于上市公司鼓动的净利润差别同比增长2.56%和0.78%，达到7.74亿元和546.34万元。敷陈期末，公司总钞票为25.67亿元，较上年末增长0.61%，但包摄于上市公司鼓动的统统者权力同比下落3.59%，为11亿元。公司积极提高闲置资金愚弄服从，购买短期正经型答理家具，导致货币资金大幅减少91.43%，但来回性金融钞票大幅加多100%。此外，公司通过优化结尾门店面积，提高坪效，使用权钞票处理收益加多，钞票处理损益同比增长167.89%。

　　05． 杰克股份2024年第三季度敷陈暴露：公司举座事迹发达讲求。第三季度生意收入为14.71亿元，同比增长4.40%；包摄于上市公司鼓动的净利润为2.03亿元，同比增长42.97%，主要收成于毛利率的加多。前三个季度生意收入为47.06亿元，同比增长14.79%；包摄于上市公司鼓动的净利润为6.19亿元，同比增长50.20%，主要受销售收入和毛利率增长的驱动；包摄于上市公司鼓动的统统者权力为45.55亿元，较上年末增长4.59%。敷陈期内，公司现款流量情况讲求，策划活动产生的现款流量净额为9.28亿元，同比增长6.69%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现款加多。

　　港好意思股精选会议摘录（5条）

　　01． 罗斯百货（ROST.O）2024年第三季度事迹电话会：尽管销售未达预期，总销售额增至51亿好意思元，同店销售额增长1%，生意利润率上升至11.9%。新任CEO Jim Convoy将于2025年2月上任，现任CEO Barbara Remler将转为参谋人。库存同比增长9%，第三季度新增47家门店，权衡年底Ross门店总额达1831家，D D‘s门店354家。第四季度同店销售额权衡增长2%至3%，总销售额权衡下落1%至3%，每股收益权衡在1.57好意思元至1.64好意思元之间。

　　02． Natural Grocers（NGVC.N）2024年第四季度事迹电话会：公司2024财年齿迹发达矫捷，第四季过活平均可比门店销售额增长7.1%，全年增长7%，毛利率提高70个基点，净利润增长53%，每股收益增长44%。真心度联想成果显赫，n power会员浸透率提高至81%。自有品牌家具销售额占比达8.4%，全年推出80种新家具。新开四家店，搬迁或改革四家店，联想将来每年新开6-8家店。2025财年权衡，权衡新开4-6家店，日平均可比门店销售额增长4%-6%，每股收益权衡在1.52-1.60好意思元之间。

　　03． 盖普公司（GAP.N）2024年第三季度事迹电话会：在2024财年第三季度发达出色，净销售额邻接第四个季度增长，毛利率扩大，生意利润率达到七年来最高，市集份额邻接第七个季度增长。Old Navy、Gap品牌、Banana Republic和Athleta均发达讲求，尽管靠近天气挑战。公司供应链韧性矫捷，班师应酬了多种挑战。第三季度净销售额增长2%，同店销售额增长1%，毛利率扩大140个基点，每股收益增长24%至72好意思分。全年权衡上调，权衡净销售额增长1.5%至2%，毛利率膨胀约220个基点。公司对将来增长充满信心，将执续优化品牌、供应链和运营计谋。

　　04． Elastic（ESTC US）2025年第二季度事迹电话会：公司在第二季度已毕了显赫的事迹增长，营收同比增长18%，云营收同比增长25%，非GAAP生意利润率达到18%。年度开销跨越10万好意思元的客户数目加多到1，420个。Elastic在AI才气、Auto Ops、安全分析、可不雅测性等方面取得了一系列立异进展，并与多家当先的本事提供商竖立了新的合营关系。公司权衡全年总营收在14.51亿好意思元至14.57亿好意思元之间，非GAAP生意利润率约为13.5%，非GAAP稀释后每股收益在1.68好意思元至1.72好意思元之间。

　　05． NetApp（NTAP.O）2025年第二季度事迹电话会：在2024财年第二季度发达矫捷，营收增长18%，云业务增长25%，毛利率提高70个基点，净利润增长53%，每股收益增长44%。羼杂云业务同比增长6%，全闪存存储发达罕见，年化营收达到38亿好意思元，同比增长19%。Keystone存储事迹营收同比增长55%，AI业务增长超出预期，得到100多个AI和数据当代假名堂的班师。寰球云业务同比增长43%，营收达到1.68亿好意思元。财务情状方面，Q2非GAAP详细毛利率为72%，运谋利润率为29%，营收同比增长6%，家具营收、云事迹和专科事迹的增长均高于此增长率。公司权衡全年营收65.4亿好意思元至67.4亿好意思元，每股收益权衡在7.20好意思元至7.40好意思元之间。

　　班师的投资者不是靠气运，而是靠对市集深入的交融和刚烈的信念。

　　—— 彼得·林奇

包袱裁剪：张倩