小序：

　　国庆后，由“9.24新政”激发的一轮大牛市行情趋于感性，阛阓由厚谊主导的普涨行情牵挂到感性的分化行情。跟着进入三季报的透露期，功绩成长性、股息申报、财务磋磨的健康进度等磋磨，成为投资者甄选上市公司的热切身分。

　　而在一众白马股中，功绩已邻接18个季度罢了快速增长的中药滋养老字号——东阿阿胶（000423.SZ）正受到越来越多机构和投资东谈主的关注。

　　10月9日晚，东阿阿胶发布2024年前三季度功绩预报。论说期内，公司归母净利润展望为11亿元-11.75亿元，同比增长40%-50%；扣非净利润展望为10.15亿元-10.90亿元，同比增长45%-56%。尤其是第三季度，其归母净利润、扣非净利润分歧展望同比增长43%-73%、50%-85%，环比增幅速加速。

　　公司称，之是以罢了功绩快速增长，是因为在“增长·质地”这一年度发展主题下，公司深度践行了“价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑”。在营销上，公司以铺张者为中心，皆集整相助销与数字化投放，握续普及品牌势能，强化品牌渗入以促进铺张篡改。在研发上则统筹股东“一中心 三高地”研发布局落地，积极拓展胶类产业链协同发展。

　　东阿阿胶三季报发布后，坐窝引起了多家机构的关注。券商中信建投和香港群益证券分歧发布研报称，东阿阿胶三季报功绩超出阛阓预期，并看好全年功绩推崇。

　　公司在Q3淡季仍罢了功绩快速增长，况且从全都额来看，Q3单季度已规复至历史同期最佳水平。群益证券觉得，这主若是公司在渠事理顺、渠谈库存健康的状况下，出货罢了了快速增长。冬季是全球食用阿胶滋养的旺季，公司24年Q4及25Q1销售收入增长不错期待。此外从2024年前两季度的趋势不错看出，跟着阿胶家具销售增长，公司概括毛利率稳步普及，净利端的增速也不错期待。

　　价值体现：全年两次分成近19亿

　　“9.24新政”之是以能在短期内点火A股更多关心，有一部分是因为新政中提到，上市公司要应用包括分成回购等形势申报投资者，饱读吹董事会制定并透露中长期分陈规画，增多分成频次，优化分成节律，合理提高分成率，增强投资者赢得感。这也让上市公司的分成派现率成为了阛阓关注点。

　　在这方面，东阿阿胶也当仁不让，成为中药股均分成金额和比例最高的公司。本年6月12日和9月10日，东阿阿胶分歧派发了2023年年度分成和2024年中期分成。年内这两次分成总和为18.83亿元，以9月10日分成今日的股价策动，东阿阿胶股息率接近4%。单看中期分成，东阿阿胶在沪深京三市超5300只个股中位列TOP10。

　　自1996年上市以来，东阿阿胶已累计年度分成25次，平均分成比例为64.38%，累计分成总和为77.32亿元。

　　东阿阿胶在8月22日发布的《投资者关系行为记载表》中也示意，公司现在关于现款的使用主若是资金痛快、现款分成和投资并购。为更好申报稠密投资者，公司保握高水平现款分成，并将在翌日保握相对踏实分成政策。

　　其实从分成率来看，东阿阿胶本年的两次分成均跨越了对应论说期净利润的99.6%，可谓衷心满满。从历史来看，东阿阿胶的派现融资比达到了惊东谈主的1676.44%，为医药行业第一。

　　价值罢了：功绩握续高增长，现款充沛

　　大手笔分成背后，是东阿阿胶握续高增长的功绩所带来的现款流。本年之前，2023年公司归母净利润、扣非净利润就分歧达到11.51亿元和10.83亿元，分歧同比增长47.6%和54.7%。

　　事实上，在清库存、变架构、寻新增长点等一系列改造方法的加握下，东阿阿胶自2020年以来也曾握续四年多，罢了功绩高速增长。其2020—2022年归母净利润分歧为4328.93万元、4.4亿元和7.8亿元，同比分歧增长109.52%、917.43%、77.1%，净利润复合年增长率为54.88%，远高于同期营收的增长。

　　功绩的高速增长，与东阿阿胶这些年通过多项改造进行降本增效、普及盈利才调有很大关系。据2024年半年报，东阿阿胶交易总收入为27.48亿元，同比增长26.8%。同期，其交易资本为7.27亿元，同比增13.13%；贬责用度为1.34亿元，同比增0.88%；大幅低于收入增速，财务用度更是仅为-5497.73万元，同比裁减9.43%。财务用度为负，意味着公司通过资金存量赢得不俗的利息收入增长。

　　此外，东阿阿胶的毛利率达到了惊东谈主的73.54%，同比增长4.55个百分点。优异的功绩让东阿阿胶手握充沛的现款流，其上半年考虑行为产生的现款流量净额为9.22亿元，同比增长22.57%。限度2024年6月底，公司货币资金达到52.2亿元，占总金钱的比例为41.76%，货币资金占总金钱比例越高，就意味着金钱质地越优质。在这些要求的保险下，其今后握续大比例的分成值得期待。

　　现在，东阿阿胶的主要家具为阿胶、复方阿胶浆、“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉等。分业务看，阿胶及系列家具是公司主要收入开头，孝顺交易收入25.51亿元，同比高涨32.52%，占总收入的92.84%，该业务毛利率达到了惊东谈主的75.36%，同比增长了2.48个百分点。

　　其中，东阿阿胶块收入增长15%以上，末端配送增长4%掌握，K50纯销增长6%掌握；复方阿胶浆收入增长45%以上，末端配送增长30%掌握，K50纯销增长30%掌握；桃花姬阿胶糕收入增长25%以上，K50纯销增长15%以上；阿胶粉收入增长150%以上。第三方数据骄傲，公司中枢家具阛阓份额稳步普及，其中东阿阿胶块和复方阿胶浆在补气补血领域阛阓份额跨越40%，东阿阿胶块在阿胶块品类中的阛阓份额为71%掌握，复方阿胶浆在补气补血口服液品类中的阛阓份额为34%掌握。

　　公司示意，上半年毛利率普及，主要波及以下几方面身分：第一，有用资本抑遏。举例通过贴近采购等形势，裁减原材料采购资本；第二，履行精益名堂。举例工艺改进、劳效普及等名堂落地，生效权贵；第三，新品统筹规画。举例将毛利率看成新品斥地热切考量身分之一，确保新品的毛利率保握在较高水平。翌日，展望公司合座毛利率水平，将保握相对踏实。

　　东阿阿胶示意，上半年取得的收获，与开展以“四个重塑”为指导的系统性变革不无关系。四个重塑，一是价值重塑，握续普及品牌价值，将东阿阿胶打形成国潮、数字化、年青前锋品牌；二是业务重塑，坚硬药品+健康铺张品“双轮运转”业务增长步地；三是组织重塑，重构公司东谈主才生态，罢了考虑贬责提质增效。四是精神重塑，主若是强组织夯基础，筑牢发展根基，促和会提质效，积攒发展能源，强宣传创品牌，打造党建特质。

　　值得着重的是，东阿阿胶的组织重塑仍在不息。近日公司发布一系列公告，原总裁程杰升任公司董事长，仍担任党委通知，董事孙金妮出任总裁。同期，董事监事进行了相应转变。这次任命充分阐扬，在幻化莫测的外部环境下，东阿阿胶基于本身“1238”策略发展定力，本着擘划的“十五五”发展宏伟蓝图，为戮力于于成为群众最信托的滋养健康引颈者，握续谨慎输出坚强的组织东谈主才保险。

　　价值夯实：渠谈上风罢了低库存增长

　　一个精干高效的运营体系是高质地发展的前提，东阿阿胶也不例外，其存货和存货占比（存货占总金钱中的比例）在2019年达到35.3亿元和30.21%的峰值后一谈下落。2020—2023年，其存货和存货占比分歧为：24.7亿元和22.56%、16.4亿元和14.11%、12.3亿元和9.74%、10.1亿元和7.6%。

　　据中报数据，2024年上半年东阿阿胶存货金额为9.61亿元，比年头下落5000万元，同比裁减21.43%；存货占比为7.68%，保管在低位。

　　铺张类白马股的渠谈库存数据也一直被投资者看作是功绩增长的先行磋磨。在近期的投资者行为中，东阿阿胶示意，公司在营销用度方面更多侧重以药店为代表的末端，政策的制定也更多基于末端动销。

　　现在东阿阿胶的渠谈库存周期在3个月以内，复方阿胶浆的渠谈库存周期在80天以内，桃花姬阿胶糕，渠谈库存周期10天掌握。上述家具的渠谈库存，均保握在良性区间的低分位水平。

　　机构握续看好，翌日可期

　　东阿阿胶现在已受到机构和投资东谈主的关注。据同花顺数据，中报公布后，有9家机构对其进行了评级，其中7家给以买入评级，2家给以增握评级。三季报公布后，又有2家机构给以其买入评级。

　　概括各家券商预测，东阿阿胶2024—2026年的归母净利润有望达到14.32亿元、17.14亿元、20.41亿元，高于行业平均增幅，2026年的动态PE有望达到16倍掌握。

　　其中东吴证券研报称，公司阿胶块谨慎增长，夯实功绩基本盘；复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种，桃花姬阿胶糕宇宙性品牌拓展生效透露，探索“轻养生”第二增长弧线；“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉迟缓起量，带来功绩较好的推崇。合座上公司提质增效结尾权贵，盈利才调普及，金钱盘活率有所普及，考虑质地邃密。

　　公司在8月份《投资者关系行为记载表》中示意，翌日将不息潜入股东“1238”发展策略：1即一个定位，坚硬扛起中医药文化传承篡改的就业担当，作念群众最信托的滋养健康引颈者；2即双轮运转，塌实股东药品+健康铺张品业务增长步地；3即三产和会，篡改推动一二三产业协同发展；8即八大才调，高效匹配公司翌日中长期发展所需普及的“八项才调”。

　　其实就统共保健品行业来看，相干数据骄傲，2023年中国保健品阛阓领域达3879亿元，艾媒盘考，展望到2027年，保健品阛阓领域将增长至4237亿元。这标明跟着铺张者健康意见的普及，阛阓对保健品的需求将握续增多。

　　而关于东阿阿胶来说，其除了深耕阿胶块、阿胶浆和阿胶糕等传统家具外，还在2023年策略布局男士滋养健康新赛谈，效力打造“皇家围场1619”品牌，旗下现存重心品种包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文家具，拓展男士滋养养生新业务。

　　男士滋养养生看成保健品行业的新崛起的赛谈，连年来呈现出权贵的增长趋势。字据Frost & Sullivan的预测，中国男性健康和保健阛阓领域展望到2025年将达到千亿元东谈主民币，其中一半掌握与补肾类保健品相干。这一增长势头背后是男性对健康日益增长的关注与进入。

　　因此，东阿阿胶对新家具“皇家围场1619”的发展规画与旅途也超越怜爱。公司示意，将通过科研篡改构建家具壁垒，树立行业标准，以此为基础，概括考量家具营销规画。终末要坚硬数字化运营。公司已树立“皇家围场1619”行状部，将以全新的姿势，开拓全新的赛谈。

　　实践仅供参考，不看成任何投资提出。